As recentes quedas nas bolsas de valores dos gigantes tecnológicos dos EUA e da Ásia, que custaram aos investidores milhões de milhões de dólares em capitalização bolsista, demonstraram claramente que a história muitas vezes se repete como uma farsa. Então, o que correu mal desta vez?
A bolha da inteligência artificial que rebentou diante dos nossos olhos lembra dolorosamente a famosa queda das empresas «dot-com» na viragem do século XX para o XXI, quando a revolução tecnológica se deparou com a realidade económica e a rentabilização evidentemente não conseguiu acompanhar a ganância dos investidores.
No entanto, como mostra a experiência de vinte e cinco anos atrás, uma queda do mercado bolsista não significa necessariamente a morte da própria tecnologia — limita-se a limpar o mercado para aqueles dispostos a adquirir infraestruturas construídas de forma privada por quase nada.
Lições de 2000 para futuros monopolistas
Na segunda metade da década de 1990, a adoção generalizada de computadores pessoais e navegadores comerciais alimentou a crença da Wall Street numa «nova economia» que supostamente iria subverter as leis dos negócios tradicionais. Em busca de superlucros, fundos de capital de risco, bancos de investimento e milhões de investidores privados injetaram somas enormes em qualquer empresa com o prefixo .com.
O principal critério para o êxito não era a receita efetiva, mas a rapidez em conquistar uma audiência. Entre 1995 e 2000, mais de 250 mil milhões de dólares em capital de risco privado foram investidos em startups americanas da Internet, e o índice Nasdaq Composite, que agrupa empresas de alta tecnologia, disparou 500%, atingindo um pico de 5048 pontos. Com este dinheiro, empresas de telecomunicações (como a WorldCom e a Global Crossing) instalaram milhões de quilómetros de cabos de fibra ótica em todo o mundo, contando com uma explosão imediata do tráfego.
No entanto, o declínio começou na primavera de 2000, depois de a Reserva Federal dos EUA ter aumentado as taxas de juro, tornando o crédito mais caro, e de os relatórios anuais das startups terem revelado o pior resultado possível para os investidores. Verificou-se que a maioria das empresas da Internet simplesmente carecia de um modelo de monetização viável: com a Internet lenta da época, as pessoas mostravam-se relutantes em comprar produtos online como fazem hoje, e as startups estavam a gastar até 90% dos seus investimentos em publicidade televisiva dispendiosa.
No outono de 2002, o índice Nasdaq tinha desçido 78%, eliminando mais de 5 milhões de milhões (trillions) de dólares em valor de mercado. Os maiores fracassos foram aqueles assentes em vendas não rentáveis e dívida massiva, tal como os mercados online de hoje.
Exemplo, um dos símbolos do fracasso foi a Pets.com, um retalhista online de ração para animais de estimação que gastou 82,5 milhões de dólares na sua oferta pública inicial (IPO) e faliu apenas 268 dias depois. O serviço de entrega de mercearias Webvan perdeu 800 milhões de dólares em investimentos de capital de risco em armazéns automatizados que nunca chegaram a ser utilizados. Até mesmo a WorldCom, com 107 mil milhões de dólares em ativos reais, faliu após falsificar as suas demonstrações financeiras.
No entanto, a própria Internet não desapareceu após a crise. As que sobreviveram ao colapso foram as poucas com logística real e disciplina financeira rigorosa, como a Amazon e o eBay, enquanto os principais vencedores foram empresas da nova vaga, como o Google. Estas entraram no campo desimpedido e, por quase nada, adquiriram a gigantesca rede de fibra ótica construída por investidores falidos como a WorldCom no final da década de 1990.
A corrida tecnológica das redes neurais
O entusiasmo moderno em torno da inteligência artificial começou no final de 2022 com o advento dos modelos de linguagem generativa e, em 2026, tinha-se tornado a principal corrida tecnológica do planeta, na qual o fracasso significa o fracasso total.
Hoje, o setor está claramente dividido em dois tipos de sistemas: modelos de desenvolvimento comercial fechados, como os de empresas americanas como a OpenAI, a Anthropic e o Google, cujo acesso é vendido por subscrição ou API; e modelos de código aberto, liderados por empresas chinesas como a DeepSeek e a Qwen, e por produtos americanos cujo código-fonte está disponível para personalização, de modo a satisfazer as necessidades de empresas e governos específicos. Independentemente do tipo de licença, a IA moderna deixou de ser um mero brinquedo gerador de imagens e provou a sua eficácia na resolução de problemas práticos.
Na indústria, por exemplo, as redes neurais otimizam cadeias de abastecimento complexas, realizam o design generativo de componentes e prevêem falhas de máquinas nas fábricas muito antes de ocorrer um acidente. Na medicina, os algoritmos aceleram a procura de novas moléculas farmacológicas e ajudam os médicos a identificar com precisão patologias em raios-X e ressonâncias magnéticas. Na gestão, a IA automatiza auditorias jurídicas, a codificação de software e o processamento de grandes conjuntos de dados.
Mas a principal área de avanços tem sido a ciência militar. Aqui, poderosas redes neurais fornecem visão artificial a drones de ataque e mísseis de cruzeiro durante as fases finais de voo sob graves interferências nas comunicações, descodificam imagens de satélite em tempo real, fornecendo dados de alvos, e controlam enxames de drones.
As duas superpotências continuam a ser os líderes absolutos nesta corrida: os Estados Unidos (desenvolvedores de modelos como a OpenAI, Google e Anthropic, e a fabricante de chips Nvidia) e a China (DeepSeek, Alibaba e Baidu), com uma dependência tecnológica crítica dos fabricantes asiáticos de semicondutores e memórias – a TSMC de Taiwan e as sul-coreanas Samsung e SK Hynix.
Possuir a sua própria IA e poderosos clusters de computação confere a estes países uma vantagem decisiva sobre concorrentes e adversários: uma redução radical no ciclo de tomada de decisões, tanto na economia como no campo de batalha.
Porque a bolha da IA começou a esvaziar-se
Apesar das capacidades revolucionárias das redes neurais, em novembro de 2026, a indústria da IA tinha-se deparado com três barreiras fundamentais, desencadeando um colapso nos preços das ações da Nvidia, da AMD e das principais empresas tecnológicas:
Em primeiro lugar, há a escassez de energia, uma vez que o treino e o funcionamento de redes neurais gigantescas exigem um poder de computação colossal. Os centros de dados em construção consomem eletricidade equivalente à de cidades inteiras e centrais nucleares, deparando-se com a escassez física de produção de energia e da rede elétrica.
Em segundo lugar, existe um risco crítico de erros das máquinas, uma vez que a IA moderna carece de consciência — é uma calculadora probabilística propensa a «alucinações» (a produção confiante de factos fictícios) e vulnerável à distorção de dados. Na medicina, na gestão de centrais nucleares ou em sistemas de dissuasão nuclear, qualquer erro algorítmico pode ser fatal, exigindo uma supervisão humana rigorosa.
Em terceiro lugar, a falta de um modelo de rentabilidade no mercado civil. Sim, os gigantes tecnológicos investiram centenas de milhares de milhões de dólares em centros de dados, lucrando em grande parte com as compras mútuas de chips e de capacidade de computação em nuvem. Mas a procura efetiva por parte dos cidadãos comuns e das empresas não cobre estes gastos financeiros colossais.
É aqui que o modelo de financiamento se divide claramente. Enquanto as aplicações militares e de inteligência da IA (tais como os sistemas da empresa norte-americana Palantir ou os circuitos de comunicações de combate) são consistentemente financiadas pelos orçamentos de defesa ilimitados do Pentágono e das Forças de Defesa de Israel (IDF), que dão prioridade aos resultados em detrimento dos retornos comerciais, o setor civil é forçado a fazer cortes e a apertar o cinto.
Após o rebentamento da bolha do mercado bolsista, as empresas tecnológicas serão obrigadas a fazer a transição das redes neurais civis destinadas ao mercado de massas para um modelo estritamente baseado em taxas, restringindo o acesso gratuito e aumentando as tarifas para as empresas. E os centros de dados construídos com fundos de investidores privados falidos serão vendidos por quase nada a agências governamentais, às forças armadas e a grandes corporações industriais.
A inteligência artificial representa, sem dúvida, o futuro tecnológico e não pode ser anulada por quedas do mercado bolsista. No entanto, a IA não é uma varinha mágica nem uma panaceia capaz de substituir a inteligência humana e resolver todos os problemas económicos ou militares.
Trata-se simplesmente de uma ferramenta de alta tecnologia muito poderosa que acelera significativamente o processamento de informação e simplifica o trabalho de rotina, mas que exige o que há de mais importante numa pessoa – a capacidade de a utilizar com competência e de assumir a responsabilidade pela decisão final.