Aposto que a maioria das pessoas que lêem este artigo nunca ouviu falar de "moedas estáveis" (stablecoins, em inglês), apesar de serem uma das inovações financeiras mais importantes dos últimos tempos e, acima de tudo, apesar de o seu uso mal regulamentado acarretar um grande perigo, como tentarei explicar a seguir da forma mais clara e resumida possível.
O que é uma moeda estável?
Uma moeda estável é um tipo de criptomoeda com uma característica singular.
Como criptomoeda, uma moeda estável é o que hoje se chama de token, ou seja, algo sem suporte físico que representa um valor, como uma ficha (token, em inglês) ou um código. A sua existência baseia-se em algo imaterial, como um algoritmo (um conjunto de tarefas ou operações definidas para levantar ou resolver algum problema) ou uma "cadeia de blocos" (blockchain, em inglês), que é um grande conjunto de dados (uma espécie de grande livro de contabilidade digital) organizado em blocos interligados com operações complexas que lhe conferem segurança.
Como todas as outras criptomoedas, as moedas estáveis são um ativo (qualquer coisa na posse de alguém e que pode proporcionar rendimento) de natureza digital, cujo proprietário tem a chave para poder desbloqueá-lo e, assim, realizar transações por um preço equivalente ao que tem naquele momento.
A característica singular das moedas estáveis é que o seu preço não vai variar (daí o seu nome). Isso é possível porque, ao contrário do que acontece com as outras criptomoedas — que dependem da oferta e da procura que existe no mercado —, as moedas estáveis fixam o seu preço em relação a algum outro ativo (uma moeda oficial ou outra criptomoeda) e mantêm-no sempre constante.
Para que isso seja possível, quem as emite (em princípio, qualquer entidade) cria ao mesmo tempo ferramentas de estabilização. O seu funcionamento é complexo e não vou explicá-lo aqui. Basta saber que podem ser os chamados "ativos de reserva", que podem ser trocados a qualquer momento para garantir que a moeda estável mantenha o seu valor, ou algoritmos que realizam automaticamente operações de compra e venda para estabilizá-la.
Crescimento vertiginoso
Embora tenham começado como algo anedótico e de pequeno alcance, a expansão destas moedas estáveis é hoje extraordinária. De acordo com os dados fornecidos pela plataforma Allium Labs, o valor total das que estão em circulação no início de outubro de 2025 era de 260 mil milhões de dólares (segundo a coingecko, 312 mil milhões), 65 vezes mais do que há apenas 5 anos. Nos últimos doze meses, elas teriam sido utilizadas para realizar 9,6 mil milhões de transações, num valor total de 46,8 milhões de milhões de dólares. Se for esse o caso (outras estimativas apresentam valores mais baixos), isso significa que elas quase triplicam o valor das transações realizadas com cartões Visa.
Para que usar moedas estáveis?
Quando se conhece a extraordinária expansão das moedas estáveis, é inevitável que surja uma pergunta: qual o sentido ou interesse em usá-las se elas são referenciadas em dólares ou em qualquer outra moeda por um valor que não vai mudar? Ou seja, não é o mesmo que usar essas moedas?
Pode-se dizer que elas são usadas porque hoje em dia podem ser mais rápidas e menos dispendiosas do que as transações realizadas, por exemplo, com cartões de crédito ou débito. Embora isso talvez não seja totalmente exato e seja uma vantagem que certamente desapareceria se estas últimas tivessem de competir com as moedas estáveis, porque o atraso e as comissões que cobram são apenas o resultado do seu poder de mercado e não de razões tecnológicas insuperáveis.
O seu uso também poderia ser justificado pela estabilidade, mas na sua breve história já se pôde comprovar que as moedas estáveis não são tão estáveis como o seu nome indica. Houve um bom número de casos de desvinculação do dólar ou de impossibilidade de liquidação. Simplesmente porque, como direi em seguida, carecem de garantia ou de uma instituição que as respalde.
Da mesma forma, poderia argumentar-se que são utilizadas, mas basicamente em operações específicas e não nas transações comerciais mais habituais. Na verdade, a sua principal utilização (90 %) é a compra e venda de criptomoedas e a realização de operações nas chamadas finanças descentralizadas, ou seja, aquelas que se movem à margem da banca e da bolsa tradicionais. Mas a opinião generalizada é que a sua próxima e imediata batalha será a de superar as dificuldades que a sua utilização representa hoje em dia para o comércio generalizado e expandir-se também entre as transações mais convencionais.
Alguns economistas, como Paul Krugman, acreditam que isto último não faz sentido: "Não há nada que se possa fazer com elas que não se possa fazer de forma mais económica e simples com cartões de débito, transferências bancárias, etc. Ou seja, por que não usar dólares em vez de tokens que supostamente são lastreados por dólares?".
O verdadeiro interesse das moedas estáveis
Apesar das desvantagens e limitações que acabei de apontar, a pergunta de Krugman tem respostas. Existem motivos para impulsionar o crescimento das moedas estáveis, embora não sejam os que costumam ser apresentados por seus defensores.
Em primeiro lugar, é claro, a que o próprio Krugman aponta: com as moedas estáveis, é possível realizar transações sem deixar rasto, uma vez que a sua utilização é completamente anónima. De acordo com um relatório da Chainanalysis, 60% das transações ilegais de criptomoedas (fraudes, evasão fiscal e de controlos de capital ou branqueamento) e 80% de todas as transações de criptomoedas por regimes sancionados e grupos terroristas realizadas em 2023 foram feitas com moedas estáveis.
Em segundo lugar, as moedas estáveis continuarão a expandir-se porque é isso que desejam as grandes corporações que dominam o mundo e impõem a agenda dos governos, pois serão elas que farão um grande negócio criando-as à sua vontade. Quando as emitirem, quando criarem os seus próprios meios de pagamento, poderão ignorar (pelo menos, em grande medida) as restrições monetárias estabelecidas pelos bancos centrais ou pelos governos, criar os seus próprios meios de pagamento e tornar-se verdadeiras entidades financeiras, concedendo créditos e financiando outros ou a si mesmas, livremente e com rentabilidade. Além de terem uma grande quantidade de dados e informações pessoais de quem as utiliza.
Em terceiro lugar, também estão interessados na utilização de moedas estáveis aqueles que realizam remessas transfronteiriças de certo valor (6 % do total da sua utilização) e governos e empresas de países com inflação elevada, moedas frágeis ou instáveis e sistemas bancários pouco fiáveis. No entanto, é verdade que outros as rejeitam precisamente pelas razões que indico a seguir.
Em quarto lugar, não se pode esquecer que, atualmente, 97,4% das moedas estáveis são referenciadas em dólares. Isso significa que, na prática, em quase todos os casos, ter moedas estáveis equivale a ser titular de um depósito nessa moeda; usar moedas estáveis vinculadas ao dólar seria o mesmo, na realidade, que usar dólares.
Portanto, são os Estados Unidos que estão claramente interessados em aumentar ao máximo a circulação de moedas estáveis, emitidas, como disse, por todo o tipo de grandes empresas, porque isso equivale a aumentar o uso do dólar quando este, como é bem sabido, está a ser muito menos desejado ou mesmo rejeitado por muitos países. Foi o próprio presidente Donald Trump que reconheceu expressamente na sua ordem executiva de 23 de janeiro de 2025 que era política da sua Administração "promover e proteger a soberania do dólar dos Estados Unidos, incluindo através de ações para promover o desenvolvimento e o crescimento de moedas estáveis apoiadas por dólares legais e legítimos em todo o mundo".
E, para esse fim, Trump assinou, no passado dia 18 de julho, a chamada lei Genius (Lei de Orientação e Estabelecimento da Inovação Nacional para Stablecoins dos Estados Unidos), que havia sido aprovada no Senado e na Câmara dos Representantes, não só com o voto republicano, mas também com o de um bom número de legisladores democratas.
E foi precisamente esta lei que abriu as portas para que as moedas estáveis (como forma que os Estados Unidos querem utilizar para evitar o seu declínio como potência monetária imperial) se tornem uma bomba-relógio financeira. Dentre outras, pelas seguintes razões:
Uma irresponsabilidade que, sem dúvida, torna os multimilionários ainda mais ricos, a começar por Donald Trump
O impulso às moedas estáveis com a regulamentação que os Estados Unidos estão a estabelecer acarreta um risco financeiro muito grande e sistémico, porque qualquer crise se estenderia a toda a economia. A sua enorme expansão é assumida apenas para tentar evitar o inevitável declínio do dólar por um procedimento que, entretanto, dará enormes benefícios às grandes corporações e aos já multimilionários.
Donald Trump, que até recentemente se mostrava muito hostil às criptomoedas, foi inteligente ao assumir que elas são um instrumento adequado para aliviar o declínio do dólar como moeda imperial. Ele aproveitou para converter o apoio legal que lhe é prestado pela sua administração num grande negócio pessoal e familiar, criando algumas e especulando com informações privilegiadas. Segundo a [revista] Forbes, a sua fortuna em criptomoedas já ultrapassa todas as propriedades do seu portfólio imobiliário e pode ter ganho cerca de 1 000 milhões de dólares nos últimos nove meses.
Ele não está sozinho. De acordo com a Henley & Partners e New World Wealth, em todo o mundo há 450 pessoas com ativos em criptomoedas no valor de mais de 100 milhões de dólares e 36 com mais de 1 000 milhões. Acrescente a isso e tenha uma ideia do que as grandes empresas ganharão quando começarem a emitir moedas estáveis em massa.
É para elas que se está a lançar um negócio colossal. Tão colossal quanto a crise que trará consigo quando cair sobre a sua base, construída sobre fumo e especulação constantes, e que será paga pelo resto da população. A menos que as pessoas não se deixem enganar, acordem, tomem conhecimento destas coisas, as divulguem e se mobilizem para as evitar.