Fase IV da crise sistémica:
Começa a sequência da insolvência global

Em 2007, o LEAP/E2020 anunciara que os bancos americanos e o consumidor americano estavam ambos insolventes. Há mais de um ano, a nossa equipe estimara em US$10 milhões de milhões (10 ¹² ) o montante de "activos fantasmas" que ia desaparecer devido à crise. Estes dois anúncios estavam em completa oposição às análises que dominavam então; a sequência dos acontecimentos mostrou no entanto que eram perfeitamente justificadas. Em função da mesma lógica de antecipação, o LEAP/E2020 estima hoje que o mundo entrou numa nova sequência da fase IV da crise sistémica mundial (a fase dita de "decantação"), ou seja, a sequência da insolvência global.

As graves consequências desta insolvência global são antecipadas neste GEAB Nº 31. Este comunicado, com base no mesmo, apresenta um extracto que permite verificar o que está em causa nesta nova sequência da crise. Neste contexto, o GEAB Nº 31 apresenta os 29 "altos e baixos" do ano 2009 segundo a equipe do LEAP/E2020: quinze tendências em alta e catorze em baixa que constituem ferramentas de ajuda à análise e decisão para aqueles a quem o ano a decorrer inquieta ou intriga.

Ao contrário do que os dirigentes mundiais, à imagem dos seus banqueiros centrais, parecem pensar, o problema de liquidez, que eles tentam resolver por baixas históricas das taxas de juros e uma criação monetária ilimitada, não é uma causa mas uma consequência da crise actual. É sim um problema de solvência que cria os "buracos negros" nos quais desaparecem as liquidezes, quer se chamem balanços dos bancos [1] , endividamentos das famílias [2] , falências de empresas ou défices públicos. Com uma estimativa conservadora dos "activos fantasmas" mundiais elevada doravante a mais de US$30 milhões de milhões [3] , a nossa equipe considera que doravante o mundo enfrenta uma insolvência generalizada que evidentemente atinge em primeiro lugar os países e as organizações (públicas ou privadas) super-endividadas e/ou muito dependentes dos serviços financeiros.

Como distinguir uma crise de solvência de uma crise de liquidez

Esta distinção entre crise de liquidez e crise de solvência pode parecer muito técnicas e no fim pouco determinante para a evolução da crise em curso. Contudo, ela nada tem de querela académica uma vez que, conforme o caso, a acção actual dos governos e dos bancos centrais será útil ou pelo contrário totalmente inútil, até mesmo perigosa.

Um exemplo simples permite captar bem o que está em jogo. Se tiver um problema transitório de tesouraria e o seu banco ou a sua família aceitar emprestar-lhe os fundos necessários a fim de atravessar este período difícil, este esforço é benéfico para toda a gente. Com efeito, o senhor continua a actividade em curso, pode pagar os seus empregados ou a si mesmo, o seu banco ou a sua família é reembolsado (com um juro sem dúvida no que se refere ao banco) e a economia em geral foi beneficiada com uma contribuição positiva. Em contrapartida, se o seu problema não for de tesouraria mas sim devido ao facto de que a sua actividade não é rentável e não pode vir a ser nas condições económicas do momento, então o esforço do vosso banco ou da vossa família torna-se tanto mais perigoso para toda a gente envolvida. Com efeito, segundo toda a probabilidade, o seu primeiro pedido de fundos será seguido por outros sempre recheados com promessas (honestas, suponhamos) de que o mau passo logo estará terminado. O seu banco ou a sua família serão tanto mais incitados a continuar a ajudá-lo porque arriscam-se a perder o que já lhe emprestaram no caso de cessar a sua actividade. Mas se a situação continuar a piorar, o que será o caso se for realmente um problema de rentabilidade, então chega um momento em que são atingidos certos limites: por um lado, o seu banco vai decidir que tem mais a perder em continuar a sustentá-lo do que em deixá-lo cair; e por outro lado a sua família simplesmente não tem mais dinheiro disponível, pois o senhor sugou-lhe toda a sua poupança. Fica evidente para toda a gente que não só o senhor está falido e insolvente como também que provavelmente arrastou a sua família para a mesma situação ou enfraqueceu o seu banco [4] . O senhor desferiu assim um golpe terrível à economia em torno de si, inclusive a dos seus próximos [5] . É importante sublinhar que tudo isso pode lhe acontecer com toda a boa fé quando uma mudança brutal do ambiente económico perturbar as condições de rentabilidade da sua actividade sem que o senhor tenha tomado consciencia da amplitude das consequências na sua actividade.

Segundo o LEAP/E2020, este exemplo simples ilustra perfeitamente a situação prevalecente neste princípio do ano 2009 para o conjunto do sistema financeiro mundial, uma parte importante da economia do planeta e todos os actores económicos (Estados inclusive) que fundamentaram o seu crescimento destes últimos anos sobre o endividamento. A crise traduziu e ampliou um problema de solvência global. O mundo está em vias de tomar consciência de que é muito mais pobre do que a última década o havia feito acreditar. Em 2009 é o ano que vai obrigar todos os actores económicos a tentar avaliar concretamente o estado da sua solvência, sabendo que numerosos activos ainda continuam a perder valor. A dificuldade é que um número crescente de operadores já não tem confiança nos indicadores e instrumentos de medida tradicionais. As agências de classificação perderam toda credibilidade. O dólar dos EUA não é senão uma ficção de unidade de medida monetária mundial de que numerosos Estados tentam livrar-se o mais rapidamente possível [6] . Portanto toda a esfera financeira é, com boa razão, suspeita de não ser senão um imenso buraco negro. Para as empresas, já ninguém sabe se os pedidos de encomenda são fiáveis [7] uma vez que, na generalidade dos sectores, os clientes anulam maciçamente as encomendas [8] ou não compram mais, mesmo quando os preços são rebaixados, como se confirma pela forte baixa das vendas a retalho destas últimas semanas [9] . E para os Estados (e outras colectividades públicas), doravante é o afundamento das receitas fiscais que faz temer um disparar dos défices que pode também implicar falências. Além disso, desde os milionários russos [10] até as petromonarquias do Golfo passando pelo Eldorado comercial chinês [11] , todas as "galinhas dos ovos de ouro" das empresas e dos estabelecimentos do planeta (e nomeadamente europeus, japoneses e norte-americanos [12] ) agora mostram-se insolventes ou simplesmente solventes. A questão da solvência do Estado federal e dos estados americanos [13] (tal como a da Rússia ou do Reino Unido) já começa igualmente a ser colocada nos grandes media internacionais; assim como certamente a dos grandes fundos de pensão por capitalização, grandes actores da economia globalizada destes últimos vinte anos.

Para o LEAP/E2020, a tendência é clara: a sequência que começa neste princípio do ano de 2009 é realmente a da insolvência global.