A bolha por toda a parte

A explosão da bolha do valor líquido (equity bubble) produziu a bolha dos títulos (bond bubble) e bolha da habitação (housing bubble) . Como os investidores fugiram do mercado de acções, os fundos foram despejados em títulos, elevando os preços e baixando as taxas de juro efectivas a longo prazo. Como o FED (Federal Reserve, o banco central dos EUA) abaixou as taxas alvo dos Fundos FED, baixos pagamentos de hipotecas pressionaram para cima os preços das habitações, produzindo uma bolha da habitação. A explosão da bolha dos títulos ameaçará a bolha da habitação, cuja explosão exacerbará a procura agregada na construção, por trabalho, por electrodomésticos e por fornecimentos, os quais por sua vez afectarão o rendimento das corporações o que torpedeará a actual "recuperação". O colapso do mercado de títulos japonês também forçará os japoneses a venderem títulos US Treasuries, agravando o problema. O dinheiro ágil já está sendo emprestado a curto prazo, através do mercado de recompra (repo market) e seus instrumentos relacionados, para investir em US Treasuries a 10 anos. Uma outra bolha de dívida está em construção.

COMPORTAMENTO DE MANADA

As bolhas são agora patológicas. Todos os administradores de fundos são forçados a responderem por resultados trimestrais. O comportamento de manada é um dado. O objectivo é bater o mercado, não investir no mercado. O S&P Fixed Income Committee acabou de recomendar um corte de 5% nos títulos a 10 anos em portfolios de rendimento fixo, em resposta à queda nos preços dos títulos. O título a 10 anos é agora um instrumento terminal em que não se espera que a vantagem da taxa no actual período deflacionário compense a queda no preço devido à eventual inflação ao longo dos seus 10 anos de expectativa de vida. Assim, títulos a 10 anos são agora um instrumento comercial de curto prazo, não um instrumento para investimento a longo prazo. De facto, se você não seguir o mercado diariamente não há razão para estar no mercado. Adeus investidor a longo prazo. Quando todos os investimentos são a curto prazo, ele torna-se um mercado de comerciantes, transformando a economia numa corrida de cavalos. A diferença é que numa corrida de cavalos as apostas feitas num determinado cavalo não afectam o seu desempenho. Mas isto não é verdadeiro numa economia conduzida pelo valor líquido e pelos preços do crédito. O mercado total pode apostar no sector errado e dele fazer um vencedor no trimestre seguinte, mas ele pode acabar em último lugar na corrida.

A preservação da riqueza agora é um jogo perdido. O activo está a tornar-se um passivo. O rendimento é tudo.

[*] Analista financeiro e jornalista.

O original encontra-se em http://lists.econ.utah.edu/pipermail/a-list/

Outras reflexões publicadas por resistir.info acerca do mesmo assunto: